Le rôle moteur des marchés bour­siers en hausse

Les marchés bour­siers mondiaux se préci­pi­tent d’un record à l’autre. Ils ont plus que quadru­plé depuis la crise finan­cière de 2007/08. Cela corre­spond à un rende­ment annuel de plus de 13%. Même la crise du coro­na­vi­rus n’a prati­quement pas impacté les marchés boursiers.

Comparé à son niveau d’avant la crise, le cours des actions a augmenté de plus de 20% à ce jour. Mesuré par rapport au point le plus bas, il a même augmenté de plus de 82%, soit quasi­ment doublé en l’espace de 15 mois (cf. graphi­que 1).

Un des prin­ci­paux moteurs de cette évolu­tion est la coura­ge­use inter­ven­tion des banques centra­les: suite à la crise finan­cière, elles ont baissé leurs taux d’intérêt (les rendant même parfois néga­tifs) et alimen­tent les marchés jusqu’à aujourd’hui en liqui­di­tés suffi­san­tes. Suite à la pandé­mie de coro­na­vi­rus, de nombreu­ses banques centra­les ont même augmenté leur parti­ci­pa­tion, ce qui a conduit à un doublem­ent du bilan total des banques centra­les aux USA et en Europe (cf. graphi­que 2).

Im Prin­zip kann dieses Vorge­hen ohne Beschrän­kung von Höhe und Zeit fort­ge­setzt werden. Verbleibt die Cette procé­dure peut en prin­cipe être pour­suivie sans limi­ta­tion de montant et de temps. Si les liqui­di­tés supp­lé­men­tai­res créées demeu­rent dans les marchés finan­ciers, cela provo­que une infla­tion (hausse des prix constante) sur les marchés bour­siers, mais pas dans l’économie réelle. Le cours des actions augmente tandis que l’économie enre­gistre une crois­sance faible, voire une crise. Les marchés finan­ciers se déta­chent pour ainsi dire de l’économie réelle, une bulle appa­raît. Les cours plus élevés des actions et les bilans totaux en augmen­ta­tion des banques centra­les demeu­rent.¹

Für die Zukunft ist zu erwar­ten, dass die expan­sive Geld­po­li­tik fort­ge­führt und das Nied­rig­zins­um­feld Bestand haben wird. In Zeiten von Korrek­tu­ren und Krisen verstärkt, in Zeiten des wirt­schaft­li­chen Aufschwungs weni­ger inten­siv. Die Akti­en­kurse dürf­ten damit auch in Zukunft Rücken­wind erhal­ten. Im Unter­schied zur Vergan­gen­heit On peut s’attendre à l’avenir à ce que la poli­tique moné­taire expan­si­onniste soit pour­suivie et à ce que les faibles taux d’intérêt demeu­rent, davan­tage en péri­ode d’ajustement et de crise, moins inten­sé­ment en péri­ode de crois­sance écono­mi­que. Le cours des actions devrait donc avoir le vent en poupe à l’avenir. Contrai­re­ment à ce que nous avons connu précé­dem­ment, nous nous atten­dons néan­mo­ins à ce que les crises et les phases d’ajustement survi­en­nent de manière plus rapide et plus intense. La crise du coro­na­vi­rus l’a montré. En un laps de temps très court (23 jours), les marchés bour­siers mondiaux ont perdu plus de 35% de leur valeur. Une perte de cours aussi fulgu­rante est sans précé­dent dans l’histoire des marchés finan­ciers. Elle s’explique notam­ment par l’augmentation rapide de stra­té­gies de tran­sac­tions systématiques2 qui agis­sent de manière auto­nome et sans aucune émotion sur les marchés finan­ciers, et ce, très rapidement.

Qu’est-ce qui pour­rait mettre bruta­le­ment fin à cette augmen­ta­tion des cours appa­rem­ment infinie?

Un choc exogène comme une nouvelle vague de la pandé­mie ne devrait être que de courte durée pour les marchés finan­ciers. Comme les précé­den­tes, cette vague serait sans doute égale­ment apla­nie à l’aide de liqui­di­tés supplémentaires.

Une crise dura­ble sur les marchés bour­siers néces­site au contraire un déclen­cheur réfré­nant les achats et/ou inci­tant les inves­tis­seurs à vendre leurs titres en masse. Cela pour­rait être une décis­ion poli­tique limi­tant les program­mes d’achat des banques centra­les, voire y mettant un terme. Tant que ces derniè­res sont indé­pen­dan­tes (elles devrai­ent l’être en tout état de cause), un tel scéna­rio nous semble peu vrais­em­bla­ble. Si d’un autre côté les inves­tis­seurs, pris de pani­que, vendent leur titres, l’inflation se réper­cute des marchés finan­ciers sur l’économie réelle. Les banques centra­les serai­ent alors obli­gées d’augmenter leurs taux d’intérêt pour y mettre fin, faisant augmen­ter le prix des crédits et souf­frir l’économie. Dans le même temps, les cours bour­siers déjà en déclin chuter­ai­ent, provo­quant une crise finan­cière et économique.

Derar­tige Szena­rien stel­len Extreme dar, die zwar selten aber unver­mit­telt und heftig auftre­ten. Aller­dings De tels scéna­rios sont extrê­mes; ils se produi­sent rare­ment, mais souda­i­ne­ment et bruta­le­ment. Des mouve­ments de plus faible ampleur d’un côté ou de l’autre nous semblent plus vrais­em­bla­bles. Pour sécu­ri­ser un porte­feuille en tenant compte de la majo­rité de ces impré­vus, il est important de diver­si­fier ses actifs. Inves­tis­sez dans diffé­ren­tes actions, régions et devi­ses et différ­ents secteurs. Incluez des actions immo­bi­liè­res ou des fonds immo­bi­liers à votre porte­feuille ainsi que de l’or et évitez les obli­ga­ti­ons à long terme en péri­odes de taux d’intérêt histo­ri­quement faibles.³ 

Conser­vez égale­ment une réserve de liqui­di­tés suffi­sante pour vos dépen­ses couran­tes et futures. Vous souhai­tez en savoir plus sur la répar­ti­tion indi­vi­du­elle et idéale des actifs de votre fondation? 

Alors adres­sez-vous à votre banque.

¹ Les gouver­ne­ments ont par ailleurs mis en place des paquets de mesu­res conjon­c­tu­rel­les de montants inéga­lés à ce jour suite à la crise du coro­na­vi­rus. Ceux-ci relan­cent l’économie réelle et augmen­tent la dette des États.

² Il s’agit de program­mes infor­ma­ti­ques négo­ci­ant des titres bour­siers de manière entiè­re­ment auto­ma­tique sur la base de certa­ins schémas.

³ En cas d’augmentation de l’inflation et des taux d’intérêt, le cours des obli­ga­ti­ons chute. Cette classe d’actifs possède donc un risque de perte élevé pour les investisseurs.